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金吾财讯|兴业证券发布研报指，港华智慧能源(01083.HK)城燃业务经营稳健，可再生能源电价或逐步止跌回稳。2026年上半年，公司实现营业收入113.3亿港元，同比+9%；经营利润9.9亿港元，同比-3%。其中燃气业务利润同比+7%至9.1亿港元，可再生能源业务利润同比-53%至0.8亿港元；归母净利润6.9亿港元，同比下降9%；归母核心利润同比-4%。期内资本开支8亿港元，同比下降6亿港元。公司拟派发中期股息每股5港仙，同比持平。管道燃气销售业务方面，2026年上半年实现营业收入98.2亿港元，同比+11%；分部业绩5.9亿港元，同比+12%。零售气量85.4亿方，同比-2%，其中工业气量同比-1.9%、商业气量同比-9.1%、居民气量同比持平；分销及发电气量同比-2.3%至16.9亿方。期内平均售气价格同比-0.01元/方至3.32元/方，平均成本同比-0.03元/方至2.73元/方，城燃价差同比+0.02元/方至0.59元/方。2026年全年公司指引售气量同比+1%至175亿方，城燃价差同比+0.01元/方至0.59元/方。燃气接驳业务方面，2026年上半年营业收入5.7亿港元，同比-8%；分部业绩1.6亿港元，同比-26%，主要受房地产影响新房接驳量下降。期内新增居民接驳户数同比下降16%至28万户，公司拓展乡镇及旧城区改造市场。2026年全年指引新增用户数为50万户。可再生能源业务方面，2026年上半年营业收入7.6亿港元，同比+0.3%；分部业绩0.8亿港元，同比-53%。期内新增光伏装机量0.2GW至3.0GW，发电量同比+12%至13.2亿千瓦时，度电毛利同比下降0.11元/千瓦时至0.158元/千瓦时。2026年全年指引新增1GW光伏装机，新增AuM目标0.8GW，全年发电量同比+23%至30.5亿度，电力交易量同比+78%至150亿度。兴业证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为15.44/16.24/17.11亿港元，分别同比-2.6%/+5.2%/+5.4%，维持“增持”评级。该研报未给出目标价。风险提示方面，报告提及全国天然气消费量增速放缓、上游天然气价格大幅上涨、各地顺价政策落实不及预期、公司可再生能源装机进度不及预期。

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