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成都银行（601838）发布2023H1业绩快报。2023H1营收111.1亿元，YoY+11.2%;归母净利润55.8亿元，YoY+25.1%;不良率0.72%，拨备覆盖率512%。

业绩释放大超预期，营收逆势上行更为可贵。2023H1营收增速11.2%，较2023Q1提升1.4pct，归母净利润增速25.1%，较2023Q1提升7.6pct，可以看到，2023H1营收表现和利润水平均大幅提升、大超预期。营收强劲或来源于扩表速度和稳健息差，利润高增部分源于营收基础更好，部分源于信用成本节约。

不良大幅下降，拨备覆盖率和拨贷比双升，表明不良生成力度很小。2023H1不良率较2023Q1下降4BP，改善幅度较大，使得拨备覆盖率较2023Q1上扬30.7pct，到达512%的历史高位。利润释放较高并不主要来自于拨备反哺，因为拨贷比较2023Q1还提升了3BP，这说明当前核销力度较小，不良生成压力也较小。

ROE冲至近年高位，年内转股希望很大。2023H1成都银行ROE(年化)为19.1%，来到了近六年来的半年度之最，甚至高于2022H1的表现，彼时归母净利润增速高达31.5%。如此之高的ROE水平，截至8月16日收盘其PB估值仅0.94倍，有所低估。截至2023年8月16日，成银转债的正股价格距离强赎价仅需24.8%的涨幅，在经营景气度上行态势中，年内成功转股概率较大。

积极释放业绩，转股指日可待。营收增速提升显示经营景气上行，利润增速大幅提升显示促转债转股态度积极，以及不良干净程度超出预期，信用成本得以有效压缩。业绩景气有望持续，护航转债转股，若转股成功，将有效补充资本，为后续增长提供“弹药”。预计2023年-2025年EPS分别为3.38元、4.03元、4.81元，维持“推荐”评级。