主攻华南的区域性乳企燕塘乳业（002732）(002732.SZ)业绩企稳回升。

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近日，燕塘乳业披露2023年中报，今年上半年，公司实现营收9.63亿元，同比增长7.14%；归母净利润9834.02万元，同比增长70.29%。

从单季角度来看，公司一、二季度的归母净利润分别为2830.58万元、7003.44万元，同比增长41.81%、85.33%，二季度增速更高。

记者注意到，燕塘乳业的毛利率在2022年短暂下滑后，到2023年快速回升，二季度毛利率提升至28.78%，同比增加了4.95个百分点。

上半年净利增70.29%

塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，公司于2014年12月登陆资本市场。

2015年至2017年，燕塘乳业业绩稳步增长，营收规模从10.32亿元增至12.97亿元；同期，归母净利润从9605.77万元增长至1.21亿元。

2018年，由于新旧工厂转换处于磨合期，加上营销投入的增长，燕塘乳业的业绩曾迎来短暂下滑，归母净利润同比减少65.06%。

不过，随着新工厂产能逐步释放，公司乳制品的产销量齐增，带动业绩大幅增长。2019年，燕塘乳业实现营收14.71亿元，同比增长13.38%；归母净利润为1.24亿元，超过2017年的水平，较2018年增加193.71%。

2020年至2022年，燕塘乳业盈利能力两降一升，业绩波动较大。尤其是2022年，公司业绩出现双降，实现营收18.75亿元，同比减少5.52%；归母净利润9936.15万元，同比下滑37.01%。

今年上半年，公司实现营收9.63亿元，同比增长7.14%；归母净利润9834.02万元，同比增长70.29%；扣非净利润为9905.27万元，同比增长69.06%。

对于上半年业绩增长，公司表示，主要得益于新市场及新渠道的加速开拓，产品结构优化及新品节奏性入市，持续推进生产制造升级，内部管理精细化，燕塘乳业上半年乳制品产销两旺、量质双增，经营效益得到显著提升，为创造全年良好业绩奠定坚实基础。

值得一提的是，公司毛利率在2022年短暂下滑至23.54%后，2023年上半年快速提升至27.28%，接近2021年的毛利率水平。若从单季度来看，公司一、二季度毛利率分别为25.41%、28.78%，二季度同比提升4.95个百分点。

广东省内营收占98.32%

记者注意到，燕塘乳业属于区域性城市型乳制品龙头企业，业务区域主要在华南地区，重点在广东省。

以2022年年报数据来看，燕塘乳业在广东省内营收占比高达98.32%。

从经销商数量变动来看，今年上半年，公司广东省内的市场还处于继续拓展之中。截至2023年6月末，燕塘乳业珠三角地区的经销商增加23个，至360个，非珠三角地区增加3个。相反地，广东省以外的经销商数量由2022年末的51个减少至47个。

不过，燕塘乳业的全国化战略已提出多年，近日其在投资者互动平台表示，2023年公司将坚持“精耕广东、聚焦湾区、覆盖华南、迈向全国”的经营战略，在巩固并提升公司在广东省现有行业地位的基础上，积极加大力度开拓外埠市场。但从效果来看，并未有太大起色。今年上半年，燕塘乳业广东省外营收为0.17亿元，营收占比为1.73%。

从最近几年全国化的效果来看，其在广东省外的市场规模也并未有明显扩张。2020年—2022年，燕塘乳业在广东省外营业收入为0.31亿元、0.39亿元、0.32亿元，营收占比分别为1.88%、1.94%、1.68%。