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天赐材料(002709)2022年股权激励计划授予551.01万股限制性股票,占总股本0.29%,授予对象共572人,授予价格为6元/股(前日均价的11.45%),要求2022年-2024年净利润分别不低于38/48/58亿元,对应增速75%/26%/21%。本次股权激励目标与2021年股权激励相同,对象基本一致,由于21年授予价格高,本次授予价格较低可有效摊薄员工股权成本,绑定核心管理团队。

新增2022年-2025年费用,2022年需摊销0.55亿元。假设8月底授予限制性股票,据公司测算,2022年-2025年分别需分摊0.55/1.32/0.51/0.17亿元,将在经常性损益中列支。

公开发行可转债申请8月8日获证监会审核通过。公司拟募资34.1亿元,用于15.2万吨锂电新材料项目、2万吨LiFSI项目、6.2万吨电解质基础材料项目、4.1万吨锂离子电池基础材料项目等的投建,加深公司电解液纵向一体化布局,产能扩张再加速。

电解液2022Q3起排产拐点明确。公司7月排产2.8万吨,预计8月排产环增20%,Q3出货有望环增50%+。预计公司2022年-2023年电解液出货33/58万吨,同增129%/76%。扣除碳酸锂库存影响,我们预计公司Q2盈利1.8万元/吨左右,环比略降,主要系计提费用影响,若加回则我们预计盈利2万元/吨,环比增长;7月起六氟价格企稳反弹,且LIFSI、添加剂产能逐步释放,对冲六氟跌价,Q3盈利预计环比略降,全年盈利有望达1.5万元/吨+。

公司盈利能力超预期,我们预计公司2022年-2024年归母净利润60.46/75.84/99.00亿元,同比+174%/25%/31%,对应PE为17/13/10倍,给予2023年20倍PE,对应目标价78.8元,维持“买入”评级。

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