华鑫证券有限责任公司朱珠近期对姚记科技（002605）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：单季度利润同比增加关注主业持续回暖进展》，本报告对姚记科技给出买入评级，当前股价为13.41元。

姚记科技

事件

(资料图片)

姚记科技发布公告：2022前三季度营收28亿元(同比下滑3.5%)，归母与扣非利润分别为2.9亿元、2.8亿元，(同比分别下滑36.5%、32.7%；其中第三季度公司营收9.15亿元(同比下滑0.7%)，归母与扣非利润分别为1.02、0.99亿元(同比分别增加8.8%、9.5%)。

投资要点

2022第三季度归母利润实现同比、环比增加主业季度性渐回暖

2022上半年受疫情影响，其中第二季度营收与利润均阶段性承压，伴随沪企业逐步恢复经济活动，公司第三季度业绩逐步修复，2022第二、三季度营收分别为8.9亿元、9.15亿元(同比增速分别为-12%、-0.7%),营收跌幅收窄；2022第二季度公司归母利润0.99亿元(同比下滑41%)，但第三季度归母利润1.02亿元(同比增加8.8%)，第三季度公司归母利润均实现同比、环比增长，季度性业绩修复显著。

费用端，2022前三季度公司销售、管理及研发费用占营收比例分别为15%、6%、7%(同比增速为14%、13%、41%)，销售费用增加主要由于游戏业务推广费用的增加，研发费用增加主要由于公司不断提高产品创新迭代。

公司主业扑克牌、游戏、新营销，综合看，2022上半年疫情中宅经济未再现致公司游戏业务的利润有所降低；但2022第三季度我们看到公司营收与归母利润已实现环比增长，主业端在后疫情下也有望修复。

2022年拓展体育文化产业体育新消费可期

新增量端，2022年1月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，2022下半年外部体育赛事有望驱动板块热度回暖，驱动体育新消费新增量的发展。

盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为41.1、45.9、50.8亿元，归母利润分别为3.88、5.0、6.3亿元，EPS分别为0.96、1.23、1.55元，当前股价对应PE分别为14、10.9、8.6倍，内外因致公司上半年业绩承压，但第三季度阶段性业绩修复，后续关注主业修复进展，中长期看公司打造民族品牌，主业渐修复叠加新业务稳健布局，进而维持“买入”投资评级。

风险提示

疫情波动的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）文浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为11.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.61。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，姚记科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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