本期投研君带大家关注一个属于食品饮料行业的上市公司。海欣食品(002702)主营速冻鱼肉制品和速冻肉制品、速冻面点制品、常温鱼肉制品和肉制品的研发、生产和销售。公司速冻产品包括火锅丸滑类(鱼丸、肉丸、鱼豆腐、虾滑等)、速冻菜肴类(烤芝士卷、脆毛肚、培根、巴沙鱼片等)以及速冻米面类(蛋黄烧麦、流沙包等),常温休闲产品则包括蟹柳、鱼豆腐、速食关东煮等,在研新品有鱼皮角、荔枝虾球、好呷丸系列、水晶虾皇饺等。据介绍,公司旗下的“鱼极”品牌是目前行业中最高端的品类代表,在业内享有较高品牌认可度。


(资料图)

业绩改善出现“曙光”

通过查看公司近年的财务报表,投研君发现公司归母净利润表现最好的一年是在2020年,报0.71亿元,次高点是在2012年,录得0.66亿元,扣非净利润的最高点也在2012年,录得0.64亿元。公司的营业总收入从2012年的7.38亿元增长至2021年的15.50亿元,但2021年归母净利润为-0.34亿元,主要和下游消费环境变化、行业竞争加剧影响有关,我国餐饮业市场一直健康成长,2020年的前五年餐饮收入年复合增长率为10.1%,但新冠影响了居民消费倾向,下游餐饮业复苏不及预期,2021年全国餐饮收入仅恢复到与2019年相当的水平,下游零售市场非理性消费、囤货性消费减少,物流、存储和正常销售受阻也影响了局部地区的销售增长。另外,渠道和产品结构变化拉低综合售价,影响了毛利率水平,部分社区团购和到家业务以低价促销实现扩张,导致公司部分市场份额被挤占,高毛利产品主销渠道商超和BC渠道(中型和小型卖场)收入下滑近30%。

据2022年三季报的数据,公司扣非净利润和营业总收入分别录得0.24亿元、10.95亿元,增长164.86%、1.15%,值得一提的是公司第三季度经营活动现金流净额创2014年以来新高,达到0.41亿元,业绩改善出现了“曙光”。

公司在2022年中报经营评述中,提到了速冻食品行业近年来保持较高速增长,得益于速冻食品便捷、营养的产品属性,消费场景丰富化,冷链物流的快速发展,速冻食品行业未来依然有望保持持续增长。在扩产方面,公司稳步推进工程建设,新建年产十万吨速冻鱼肉制品项目冷库封顶70%。在销售渠道方面,公司持续推进线上线下(300959)一体化渠道建设,利用新媒体建立营销矩阵,组建直播团队开展自播和达人分发业务,中报电商渠道营业收入同比增长35.10%。由于第四季度天气寒冷,下游火锅餐饮相对火爆,居民家庭消费也相对频繁,对火锅料制品的需求量大,所以第四季度是公司全年销售的最旺季,随着新冠防控措施的优化,消费场景的进一步恢复,公司有望迎来“既增收又增利”的局面。

谢宁铃近三年持续跟踪

接下来我们关注一下公司近年的评级热度。2016年公司获得4次评级,2017年至2019年并无分析师关注公司,2020年至2022年则分别收获了10次、6次、1次评级,可以看出评级热度与公司业绩高低以及持续性有关。

华西证券(002926)的寇星分析师从2020年开始关注公司,最新一次是在2021年4月22日,其点评道:参考公司最新年报,我们调整了盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入增速分别为+22%/20%/17%,上次预测2021和2022年收入增速分别为+34.32%/+29.28%;归母净利润分别为0.82亿元/1.08亿元/1.39亿元,同比增长+15.3%/+32.0%/+28.2%,上次预测2021年和2022年利润增速分别为+24.9%/+24.1%;EPS分别为0.17元/0.22元/0.29元,当前股价对应估值分别为43/33/25倍,维持“买入”评级。当前寇星在分析师评价行情类排行榜位居第56名,同时在分析师评价(食品饮料行业)行情类和财务类排行榜分别位列第30名、第37名。

东方证券的谢宁铃则在分析师评价行情类排行榜位居第194名,另外在分析师评价(食品饮料行业)财务类排行榜位列第34名,其同样从2020年开始关注公司,是去年唯一为公司作出点评的分析师。去年11月21日,谢宁铃分析师在研报中提到了以下三点:优化渠道和产品结构,巩固餐饮特通,加速开发下沉市场;调整管理模式降本增效,盈利能力迎来修复;拟定增加速中高端产能投放,完善供应链布局。谢宁铃对公司2022年至2024年归母净利润的预测分别为0.73亿元、1.09亿元、1.4亿元,可见2023年及2024年的预测与寇星分析师相差无几。

公司最新收盘价为6.22元,市净率为3.58倍。作为速冻食品领域首家上市企业,公司通过把握消费升级机会、加强渠道强势品牌建设、提高公司产品研发创新能力,为业绩增长“铺路搭桥”,并积极推进公司在海洋大消费品和大健康等领域的布局,构筑新盈利增长点,未来成长性可期,稳健的投资者或可逢低积极关注。

海欣食品评级纵览

数据来源:南财投研通

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