讯记者刘艳爽报道港交所官网信息显示,近日,国内知名电动自行车制造商绿源集团正式递表港交所,中信建投(601066)国际为其独家保荐人。当前,电动自行车市场销售火爆,绿源集团却陷入盈利不佳的困境。为脱困,绿源集团在大举借债扩张的同时积极寻求上市融资,希望通过布局智能化电动车产品赢得年轻消费者关注。

资产负债率飙升至132.3%


(资料图)

招股书显示,绿源集团的业绩整体保持增长态势。2019年至2021年,绿源集团营收从24.95亿元升至34.18亿元,年复合增长率为17.1%。2022年上半年,绿源集团的收入为19.98亿元,同比增长23.9%。但公司的盈利能力却在走下坡路。2020年-2022年上半年,绿源集团的毛利分别为2.86亿元、3.87亿元和1.98亿元,毛利率分别为12%、11.3%和9.9%,呈不断走低之势。

从现金流上看,绿源经营活动产生的现金流净额由2019年的2.7亿元,减少至2021年的1.4亿元,近乎腰斩。今年上半年,绿源集团经营活动产生的现金流升至2.1亿元,但相比于1.9亿元的投资净支出,压力不小。

在盈利承压的背景下,绿源集团依旧大举借债扩张。最新财务数据显示,该公司的资产负债率攀升至132.3%。绿源集团解释称,借款增加是因为建设广西工厂、浙江工厂智能厂房以及补充其他业务扩张所需。

竞争处于下风

借债扩张的同时又寻求资本市场融资机会,足见绿源集团对资金的焦虑。事实上,在当前竞争白热化的电动自行车市场中,绿源集团已显颓势。

据弗若斯特沙利文资料显示,截至2021年12月31日,中国市场上约有110家电动自行车企业,前九大电动两轮车制造商占市场份额约80.3%。2021年,绿源集团在中国电动两轮车销量仅排第六位,所占市场份额为3.9%。排在绿源前面的雅迪、新日、爱玛均已上市,甚至后来者小牛电动也于2018年登陆美股市场。

记者对比发现,绿源集团今年上半年的毛利率为9.9%,而雅迪、新日、爱玛等电动自行车品牌的毛利率均在12%以上,且有再升高的趋势,而走高端路线的互联网品牌小牛电动近期毛利率高于20%。从营收和净利看,绿源的营收规模和净利规模显著低于爱玛、雅迪、新日和小牛电动。尤其在净利方面,爱玛、雅迪今年半年报公布的净利均在5亿元以上,而绿源还未过1亿元关口。

艾瑞咨询的报告显示,当前智能化已成两轮电动车未来发展方向,车联网、辅助驾驶等技术的应用已逐步得到新消费者的热捧。而在智能化发展中,互联网品牌小牛电动、九号公司排名靠前,雅迪、爱玛、台铃等传统电动自行车品牌也逐步完善自身品牌的智能化配置。相比之下,绿源在此方面尚待提高。

绿源似乎也意识到了问题,在招股书中,绿源表示对募集的资金除了用于扩大产能外,在研发上计划提供支持物联网的车辆,以提升用户的便利程度及体验。

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