2023年2月22日博雅生物(300294)(300294)发布公告称广发证券孔令岩、国信证券隋欣、涌津投资傅逞强、华泰资管李勇剑、朴石投资段越于2023年2月21日调研我司。

具体内容如下:

问:公司血浆采集量情况以及十四五期间采浆规划


(资料图片)

答:公司 2022 年采浆量因受疫情防控的影响,未达到计划采集量。从全行业看,预计行业采集量同比增长 6%左右,公司2022 年采浆量增幅与行业增幅基本持平。

公司原料血浆来源主要通过以下方面1、挖潜存量浆站,现有的 14 个浆站,至 2025 年计划采集预计 650-700 吨/年;2、申请新设浆站,预计至十四五期末,力争新增浆站数量不低于16 个。整体力争至十四五末期,年采集量突破 1,000 吨。

问:目前浆站拓展的进度

答:2022 年,公司已在若干省份推进了实质性的设置调研与申报工作,先后完成超过 30 个区域的详细调研,完成了多个区域材料报送工作,并陆续取得部分县级、市级批文。

2023 年将在去年的工作基础上,一是继续扩大拓展省份;二是进一步整合华润集团内外部资源,补充拓展团队,完善激励机制,在全国范围内加大拓展力度。

问:升浆量的措施有哪些?

答:公司提升浆量的主要举措有

(1)存量浆站挖潜围绕“业务合规、团队发展、服务增值、运营高效”的经营方针,在依法依规经营的前提下,加大对现有浆站的改扩建投入,为员工和爱心献浆员,提供好的工作与献浆环境;继续坚持和深化全员发展与业务发展体系建设,增加宣传发展渠道的投入,确保每年新生的发展量;通过改进浆站对爱心献浆员的各项服务、做好精准预约,提升新老爱心献浆员的献浆频次,降低老生流失率,保证采浆量每年两位数增长;加强各浆站党建平台建设,与当地各级基层党组织开展爱心献浆主题党日活动,促进党建和业务的双融双促,改善属地政府献浆环境。(2)新浆站建设与运营一是根据新浆站拓展计划,提前做好新浆站关键岗位人员的储备与培养;二是构建浆站建设标准化管理体系,通过先租后建的方式,缩短浆站建设周期,实现新浆站的快速开采运营;三是新浆站配置人员提前到岗、集中培训,尽快熟悉浆站各类标准化管理要求,确保首采当年的合规经营和上量。

问:PCC、八因子上市后对吨浆收入的影响

答:吨浆利润受诸多因素的影响,比如产品收得率、价格、产销平衡率等。未来,随着新品种的上市以及新产品市场份额的提升,对公司的吨浆收入及利润均有积极的影响。

2022 年,PCC 市场份额(样本医院统计)约占 12%,销售额超 3000 万元。未来随着学术推广的深入,市场份额有望得到进一步提升。Ⅷ因子方面,预计今年 3月份获批签发,今年重点工作在于市场开发,争取达到 5%市场份额。

问:公司血液制品产品研发规划

答:公司围绕血液制品的产品研发的顶层设计,使得血浆的每个组分得到充分利用,持续提升血浆综合利用率。公司争取“十四五”期间平均每年 1个获批上市。

在研的项目包括人血管性血友病因子(vWF 因子)、高浓度(10%)静注人免疫球蛋白等。其中 vWF 因子临床试验申请已于 2021 年 8月获批准;高浓度(10%)静注人免疫球蛋白于2021 年 12 月获临床试验申请批准。其他在研产品按计划积极推进,争取至智能工厂正式投产后,有更多的产品可投产。

问:疫情放开后,静丙供需关系情况以及后续变化趋势

答:疫情管控放开后,从医院临床用药来看,重症患者使用静丙的情况明显增多,短期内受制于原料端,市场短期供应紧张;但随着疫情的发展趋于平缓,供应紧张局面将逐步缓解。

公司始终践行“传递爱与生命”的使命,明确“保产、保供、保医”的策略,尽最大努力保障主要产品进入医院终端,满足用药需求。新冠疫情很大程度上提升了医生、患者对血液制品的认知,特别是静注人免疫球蛋白纳入多地治疗新冠疫情的重点药品目录。展望未来,随着人们对血液制品的认知进一步深入,血液制品产品的适应症范围不断扩大,人均用量将会得到大幅提升。

问:公司营销管理及营销费用率的情况

答:自 2018 年起,公司率先开展营销体系变革,分别从学术体系建设、激励机制、商业渠道建设、营销队伍建设进行系统优化,成效显著。经过近年来的市场验证,营销管理优势体现在如下方面

一是营销团队内部市场化竞争优势;二是学术推广专业化优势,所建立的专业化学术推广团队,已基本覆盖全国主流医院,为公司产品(特别是因子类等新产品)直达终端提供了强有力保障;三是主流商业渠道的整合优势,与主流商业形成了强强联合、优势互补,另外也极大地提升了货款的款率。未来,公司营销团队根据市场及医药政策的变化,持续优化营销管理举措,保持专业学术推广等营销管理的领先优势。随着销售规模的提升,公司营销费用率将逐步下降。但对新产品会保持学术推广的投入强度,以提升产品的市场占有率。

问:公司商誉减值情况

答:公司商誉主要为收购天安药业、新百药业及广东复大形成的,总计 6.6 亿元。受医药环境政策变化的影响,天安药业、新百药业近 2 年业绩呈现一定程度下滑,为克服政策带来的不利影响,天安药业、新百药业一直努力经营,通过优化产品结构、降本增效等措施保障各项业务正常推进。广东复大近年销售收入、利润稳步提升。截至目前,公司商誉不存在减值的迹象。

问:丹霞生物现状及下一步的考虑

答:目前丹霞生物已有 9 个站开采,其他 8 个浆站的恢复采集工作也在积极推进。

丹霞生物在积极推进研发工作,于 2022 年 12月申报静丙的临床并获得受理,计划 2023 下半年申报纤维蛋白原的临床。未来,在丹霞生物生产经营、财务状况得到改善的情况下,在符合上市公司监管要求的前提下,经交易双方协商后,适时启动并购整合工作。

问:非血液制品业务剥离情况

答:针对同业竞争业务(天安药业和广东复大),华润医药承诺自完成股份发行后的 2 年内解决同业竞争问题(即 2023年底之前)。

目前,公司就天安药业已初步锁定部分意向受让方,并就交易方式、交易时间等经深入讨论后形成了初步交易方案;关于广东复大,公司已与华润医商签订了《委托管理协议》及《股权转让框架协议》,拟将持有的复大医药 75%的股权转让给华润医商,自启动立项及完成中介机构选聘等工作以来,正在积极开展现场尽职调查、专项审计及资产评估等事项。今年将继续推进与完成天安药业与广东复大的转让工作,解决同业竞争问题。公司已明确聚焦血液制品的发展,针对其他非血液制品业务,将适时进行剥离或者处置。

问:在并购整合方面的规划

答:公司未来发展战略已明确进一步聚焦于血液制品业务,力争成为世界一流血液制品企业。要实现此战略目标,内生式增长与外延式拓展都是重要的举措。

博雅生物(300294)主营业务:血液制品的研发、生产和销售。

博雅生物2022三季报显示,公司主营收入20.83亿元,同比上升3.54%;归母净利润4.18亿元,同比上升29.31%;扣非净利润3.56亿元,同比上升11.6%;其中2022年第三季度,公司单季度主营收入6.84亿元,同比下降4.55%;单季度归母净利润1.39亿元,同比上升10.89%;单季度扣非净利润1.08亿元,同比下降12.9%;负债率8.91%,投资收益4817.56万元,财务费用-1832.24万元,毛利率55.06%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息:

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1522.68万,融资余额减少;融券净流出962.97万,融券余额减少。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,博雅生物(300294)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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