安信国际认为,投资的持续退出有助于复星财务状况的稳定,进一步降低杠杆。此外复星也在积极寻求银团贷款,改善债务结构。

12月1日晚间,中山公用(000685)发布的《简式权益变动报告书》显示,中国华融与上海复星高科技(集团)有限公司(以下简称“复星集团”)签署了《股份转让协议》,中国华融(02799.HK)拟通过协议转让方式,增持上市公司8.0449%股份,转让价为6.46元/股,总价款约7.67亿元。


(资料图片)

按中山公用12月1日的收盘价7.18元/股计算,此次转让折价约10.03%。交易完成后,复星集团将不再持有中山公用的股份。不算资金成本,这笔交易让复星获得了约2亿元盈利。

转手中山公用赚了2亿元

早在2014年8月,复星集团就入股了以环保水务为核心业务的中山公用,彼时复星集团与中汇集团签署《股权转让协议》,双方协商确定转让价格为每股10.52元,总价款为10.65亿元。该次股权转让完成后,复星集团获得中山公用1.01亿股股份,占总股本的13%,跃居第二大股东。

2021年11月,中山公用公告称,由于“自身经营计划需要”,复星集团计划以集中竞价、大宗交易方式减持其股份合计不超过8850.67万股,不超过总股本的6%。彼时,复星集团持有中山公用1.82亿股,占总股本12.35%。

2022年6月,复星集团完成初步减持计划,在计划期限内通过集中竞价交易方式累计减持中山公用2950.21万股,约占总股本的2%。该次减持后,复星集团持有中山公用股份1.53亿股,占总股本比例降至10.35%。

此后,复星集团继续通过集中竞价及大宗交易方式减持中山公用。据中山公用披露,2022年7月7日至2022年9月27日期间,复星集团累计通过集中竞价和大宗交易合计减持中山公用3403.81万股,占总股本2.31%。减持后,复星集团持有中山公用1.19亿股,占总股本比例为8.04%。

这一次,复星集团直接将剩余的中山公用股权“打包”转手给了中国华融。经笔者初步统计,清仓中山公用后,复星集团数次减持金额合计入账12.59亿元,相较于入股时赚了约2亿元。

身体和嘴,哪一个更“诚实”?

2022年6月,评级机构穆迪将复星集团的核心运营主体复星国际(00656.HK)的Ba3公司家族评级列入下调观察名单,并认为复星存在流动性压力,一度引发外界对其流动性的担忧。复星国际发布的2022年中报显示,其总负债达到6500亿元,资产负债率高达76.64%。

对于外界疑虑,复星国际首席财务官龚平在业绩说明会上强调,“6500亿元”是市场误读,这一说法实质上完全是混淆了不同的概念,复星国际真实的企业债务是2600亿元。

9月13日,赶在台风“梅花”到来之前,复星系掌舵人郭广昌匆匆结束海外几个月的“差旅”,火速回国。为应对“复星资金链断裂、资不抵债”的传言,郭广昌分别在9月13日、9月15日、10月25日发微博进行澄清。对于“负债6500亿”的说法,郭广昌坚称“是谣言”,并表示复星集团层面的债务约1000亿元,“财务非常健康”。

不过,对于“财务非常健康”的复星来说,四处减持却是实打实的。年内,复星系已经大幅减持青岛啤酒(600600)、海南矿业(601969)、泰和科技(300801)、三元股份(600429)、酷特智能(300840)、中粮科工(301058)、ST广田(002482)等多只个股。

郭广昌回国后,复星系加速了旗下各种资产的减持,首当其冲的是复星医药(600196),9月14日至9月30日,复星集团累计减持复星医药3910.66万股,减持比例1.46%,减持总金额11.83亿元,这也是复星医药上市24年来,首次遭遇来自大股东的减持。

据统计,9月以来,复星集团减持资产包括复星医药、复星旅文(01992.HK)、新华保险(601336)、豫园股份(600655)少部分股权,以及南钢股份(600282)60%股权,另出售金徽酒(603919)、招金矿业(01818.HK)等。

虽然手上减持资产加速“瘦身”,但声势上复星集团依旧“不服输”。9月16日,摩根士丹利发表报告称,近期半年报复星合并层面负债数字主要是子公司层面的债务数字,其集团控股层面仅为930亿元左右,包括境内外债券和银行贷款等。

另外,对于降低复星评级的“始作俑者”穆迪,复星国际表示已于10月12日正式通知对方,终止与其就评级服务的商业合作,并从当日起停止向其提供相关信息。

安信国际近日发布的研报或从侧面反映出复星国际的隐忧。截至2022年6月,复星国际的杠杆率56.8%(2021年为53.8%),平均债务成本4.5%(2021年为4.6%),现金余额1176亿,集团层面有息负债约1000亿元,其中公开市场债券约500亿元,银团贷款约500亿元。

研报指出,复星集团近期为应对债券市场的短期收缩,陆续减持部分资产,保障公司财务状况稳健。同时公司将继续聚焦“为全球家庭提供健康幸福生活”的战略,积极退出非战略、非核心资产。安信国际认为,投资的持续退出有助于复星财务状况的稳定,进一步降低杠杆。此外复星也在积极寻求银团贷款,改善债务结构。

但事实上,复星依旧在债务瘦身过程中“偷偷发育”,并释放出了一些积极的信号。在超量私募姜利光看来,复星是“该收缩的收缩,该继续发展的继续发展”。

“我不信复星会完全放弃房地产市场,只是会选择性地做精选项目。”姜利光告诉笔者,“根据大摩的分析,复星国际仍旧将复星医药、豫园股份、复星旅游文化及保险等业务视作核心资产,公司管理层也强调将继续专注于消费相关领域的发展。”

2022年2月,复星葡萄牙保险收购了The Prosperity Company 70%的股份;3月,复星宣布以63.42亿元收购外滩金融中心50%股权;6月,复星葡萄牙保险达成协议拟收购秘鲁第三大保险公司La Positiva公司余下最少40.5%的股份。10月25日,豫园股份又公告称,此前公司与蚂蚁集团联合拿下的上海黄浦区老城厢历史文化风貌区16宗地块(即福佑地块),最终出让价格129.3亿元,成为上海滩新地王。该项目将由豫园股份主导项目整体开发,福佑地块是其打造“大豫园片区”的组成部分。

“整体来看,保有大量的现金是明智的选择,一旦全球经济遭遇变数,现金流充沛的公司才能在未来有更多的生存空间,甚至抄底廉价的优质资产。”姜利光如是说。

(编辑:海狼 付海霞)

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