上回我们谈到什么是分级基金以及用分级基金的套利原理，恭喜毕业的同学，今天就可以进入实战环节了。想了解原理的可以点开上一篇文章，弄懂原理有助于我们理解分级基金的套利，更好地进行低风险投资。

套利的关键是要有价差，也就是母基金的价值和A、B子基金的价值存在偏差。那我们怎么知道这种价差呢，从哪里获得这些信息?

具体操作步骤如下：

第1步：下午临近股市收盘(确保在14:57之前完成申购)，进入集思录网站，点开分级套利。将A成交额和B成交额后面的空格，填上400或更大的数字，点击【买一(溢价套)】如图：

第2步：排除掉A涨幅和B涨幅里是跌停板(10%)的一行不看(有涨跌停板存在的，溢价失真);

第3步：选择排名最靠前的分级基金，且至少保证“合并溢价-申购费≥2%”，越大越好。例如图中第一个申万证券，合并溢价=30.42%，申购费=1.2%，两者相减=29.22%，大于2%，可做。2%为预留的安全垫，切记。

第4步：点开股票交易系统，保证有5万以上的可用资金，分级基金购买至少需要5万以上，资金不够5万的，回家洗洗睡了，找到“场内基金申购”菜单，注意一定是场内的，不要点下面那个场外基金申购，性质差很多，如图：

申购上文提到的申万证券，【母基代码：163113】，注意切换深市还是沪市，金额填上你准备买的数额。如图，点申购：

这是我自己的交易界面，券商不同，菜单路径也不相同。你们要自己找找，实在找不到就打电话问自己的券商。还要确认一点就是你的券商是否支持盲拆(盲拆就是我们交易软件里的基金份额还没确认完，账户还看不到，我们就通过自己计算份额把我们购买的母基金拆分开)，如果不支持盲拆，套利要多花一天时间，还是另找一家券商开个户吧。

第5步：第二天交易时间，打开交易系统，如果钱没有退回来，说明申购成功。找到券商交易软件里“基金分拆”菜单。找到后，在基金分拆里，填上要分拆的基金代码和数量。代码就是你昨天申购的那个。

数量要我们手动算下，再去集思录，找到你昨天申购的那个母基代码，看下【母基净值】是多少。我们就用申购这天的母基净值0.9241来举例计算(注意母基净值申购当天与第二天会有变化，一定要用第二天的母基净值来计算，这里只是举例用)，可以拆分母基份额【你申购的资金/{母基净值×(1+申购费)}】=【200000/{0.9241×(1+1.2%)}】=213860。

计算出来的结果要去掉个位数，比如你算出来是21386X，就填213860。如果刚巧你算出来个位数是零，那就减去10，比如算出来是213860，那就填213850(由于是母基金还没有到账，而拆分数量可以少于申购数量，但不可以超，超数量拆分会失败。拆分要求有偶数、5的倍数和10的倍数三种，一律保留到十位，可以满足所有要求)。确认拆分。

第6步：第三天，开盘前，打开交易系统一看，账户上多了一只“证券A”和一只“证券B”。开盘的瞬间，立刻以能够成交的价格，迅速卖出全部证券B，然后卖出证券A。卖完之后你就可以泡杯茶，慢慢地算算自己赚了多少钱。

第7步：账户里还剩了几股母基(总价值也就几块十块钱)，进你第一天申购的哪个位置，选择赎回，填上母基代码和账户所显示数量，点击确定，然后就不用管了。

分级基金溢价套利的主要风险有3点

1、经过第二天一天以及第三天开盘瞬间的交易，市场上的AB合计市价，跌了，也就是溢价变少了，甚至出现无溢价的情况。这时候可能导致套利失败，所以我们预留了2%安全垫，另外我们也可以通过股指期权来对冲大盘下跌的风险，后面我们再来详细谈谈对冲。

2、在选择套利的基金是，要选择成交量大的，如上文所述成交量应400万，成交量太低的基金很容易被大资金控盘，再者由于流动性的问题，在第三天我们的子基金很有可能卖不出去。

3、不选子基金出现一字涨、跌停板的基金来套利，出现涨跌停，溢价就失真了。原因是分级母基金挂钩的指数涨跌幅假设是6%，但是子基金的涨跌幅最多只能10%，因为B子基金加了一倍的杠杆，其真实的涨跌幅应是6%X2=12%,这时候会出现溢价，所以子基金在第二天会出现补跌的情况。

以上就是分级基金溢价套利的全过程以及面临的风险。

这是分级基金的具体流程，由于资管新规出来之后，分级基金的套利机会慢慢变少。但是在弄懂这种原理之后，可以借花献佛，在其他的基金做套利。

像最近一度火爆的华宝油气套利，总之套利都是运用这种价差。