财信证券股份有限公司周策,杨鑫近期对宁德时代（300750）进行研究并发布了研究报告《深度绑定本田，助力市占率继续提升》，本报告对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为629.62元，当前股价为402.3元，预期上涨幅度为56.51%。

宁德时代

投资要点：

(相关资料图)

事件：12月8日，宁德时代宣布Honda在中国将于2024年至2030年之间，从宁德时代预计采购123GWh纯电动车动力电池，这些动力电池将在宁德时代宜春工厂集中生产。

深度绑定本田，预计宜春工厂半数产能将供给本田。公司2021年9月宣布投资不超过人民币135亿元建设宜春基地，根据单GWh投资额3.5亿元进行测算，我们预计宜春工厂年产能38.6GWh。而本田2024年至2030年预计从宁德时代采购123GWh电池，平均每年采购17.6GWh，占据宁德时代宜春工厂年产能的45.6%。

全球市占率37.6%，有望继续提升。公司10月全球动力电池装机量达到18.1GWh，同比增长88.8%。全球市占率达到37.6%，同比提升了4pcts。今年以来，公司与宝马达成圆柱电池供应框架协议，此外还宣布与福特开展全球战略合作，涵盖北美、欧洲及中国的动力电池供应。与此同时，公司大力提升智能制造和精益生产水平，将缺陷率降至PPB级别，大幅提升电池的质量和可靠性。我们预计众多深度绑定的整车厂客户和精益求精的电池产品将帮助公司进一步提升全球市占率。

新技术布局领先全球。公司钠离子电池产业化进展顺利，正在与部分乘用车客户协商，预计明年将会正式量产；M3P电池、麒麟电池、复合集流体等新技术也正陆续推向市场。

投资建议：我们预计公司2022-2024年分别实现营收3362.34/4110.49/5323.64亿元，分别实现归母净利润294.36/480.58/625.58亿元，对应EPS分别为12.05/19.68/25.61元，当前股价对应PE分别为34.89/21.37/16.42倍。我们继续看好公司作为电池龙头公司的中长期发展机遇，给予公司2023年目标PE32倍，目标价629.62元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利287.05亿，根据现价换算的预测PE为34.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级30家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为627.22。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，宁德时代行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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