3月15日，多晶硅龙头大全能源披露了2022年年报，报告期内，公司共实现营业收入309.4亿元，同比增长185.64%；实现归属于上市公司股东的净利润191.21亿元，同比增长234.06%。

大全能源的这份成绩单可谓是非常亮眼，仅去年上半年的盈利就超过了2021年全年的净利润。此项数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预计2022年大全能源实现净利润为186.29亿元左右。

这种赚钱能力着实令人羡慕，那大全能源是依靠什么才能有如此“爆炸”的业绩？未来的业绩增长可否持续？

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硅料量价齐升

大全能源能够有如此亮丽业绩，或是源于硅料价格上涨和产能的提升。

大全能源主要从事多晶硅的研发、制造与销售，用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品。

近年来国家陆续出台支持促进国内光伏装机，但由于硅料属于精密化工，门槛比较高，人员培养等方面也相对比下游要难得多，时间周期比较长硅料相较于下游其他产业建设周期更长，就出现了一种供需不平衡的状态。

2022年以来，整体光伏市场持续增长，下游需求旺盛、高纯硅料市场紧俏，使得销售单价一路大幅上涨。数据显示，2022年硅料价格从年初的36.05美元/千克一度涨至44.95美元/千克，涨幅高达24.69%，自2020年以来更是上涨超3倍。

根据公司公告显示，2022年公司多晶硅销售价格从207.99元/公斤(不含税)上涨到266.01元/公斤(不含税)，年度平均销售价格231.41元/公斤(不含税)，同比增长61.62%。

硅料价格的上涨，使得大全能源的毛利率得到了显著的提升。2022年公司整体毛利率为74.83%，可2021年这个数据仅为65.65%。

具体来看，其主要产品单晶硅片用料的毛利率高达74.79%，同比增加了9.22%；其多晶硅片用料营收虽然总体不高，这部分毛利率较上年增加了34.57%；副产品及其他的毛利率也增加了6.83%。

资料来源：大全能源年报

显而易见，硅料价格的高位运行，是大全能源业绩的重要支撑。再加上硅料产品的销量大增，2022年大全能源多晶硅销售量约13.3万吨，同比增长76.37%，这才有了大全能源业绩表现亮眼。

在硅料市场紧平衡和行业内企业的“抢硅焦虑”推动下，硅料企业大全能源吃尽高价硅料红利。

业绩高增长能否持续？

要看大全能源的业绩高增长能否持续，最重要的还是看硅料行业的高景气度能否持续。那硅料价格能一直“坚挺”吗？

虽然目前硅料价格仍在高位，但从长期来看，“拥硅为王”的态势不可能一直持续。市场人士认为，2023年下半年至2024年上半年，光伏产业链将迎来更为紧张的硅料“价格战”，产业链价格博弈也将更加激烈。

近两年，由于阶段性短缺和毛利率高，几大龙头动作不断，纷纷加码扩产，巩固企业市场份额；同时行业外企业也纷纷宣布进军。除了通威股份（600438）、大全能源这类头部公司外，新进入者产能也开始释放。

根据中原证券（601375）统计，2023年大全能源包头、新特能源准东、通威乐山二期等厂商均有10万吨/年级别的硅料产能释放，而青海丽豪、清电集团、信义光能、合盛硅业（603260）、宝丰能源（600989）、上机数控（603185）、江苏润阳、天合光能、江苏阳光（600220）等“局外人”分别由5-10万吨/年不等产能投放。

根据银河证券统计，2022年底硅料产能已达120万吨/年，2023年底产能或超240万吨/年，已明显超出全球需求量，预计硅料价格整体趋势仍将缓慢下行,价格区间约150-200元/kg。

在这一背景下，业内人士普遍认为，多晶硅本轮暴涨源于供给不足，而随着新增产能不断释放，多晶硅的价格与利润水平也将回归合理水平。进入2023年，硅料价格出现下跌态势。目前国产多晶硅(一级料)价格为33.44美元/千克，低于2022年初价格，相较2022年末的39.43美元/千克下跌13.57%。

对于2023年，大全能源的老对手新特能源悲观的表示“公司营业利润、归属于母公司股东的净利润等业绩指标可能同比下降，与2022年业绩高位相比，甚至可能出现下滑幅度超过50%的风险”。

2022年年报里，大全能源并未谈及产能过剩问题，而是提及技术落后可能会导致公司市场竞争力被削弱、甚至淘汰。

总的来说，大全能源能够有如此亮丽业绩，主要是源于硅料价格上涨和产能的提升。但从长期来看，“拥硅为王”的态势不可能一直持续，因此大全能源的业绩高增长态势或难延续。